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公司合并预想

Feb 16, 2014 10:12 PM   By Avi Krawitz
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在钻石矿业部门内似乎将要兴起一场收购风波。从去年来看,Dominion钻石公司和Petra钻石是最高产的开采商,它们疯狂抢购了必和必拓(BHP Billiton)、戴比尔斯(De Beers)的在售矿区。预计今年中间小型企业的合并在所难免。

有三家公司是潜在的合并目标,因为其股东可能想为现有矿产及未来的矿业发展项目增添附加值。事实上,如果Gem钻石、Lucara钻石公司及Firestone钻石合并的话,合并后的新公司将能坐拥大量钻石资源及高价值矿区。随着新矿区的开发,在加拿大的机会也会明显增多。但就目前来看,重心还是会回到南非。

首先,需要声明的是,上述合并仅为笔者的揣测,并非基于任何公司的官方谈话。可以理解,截至截稿前尚未有任何一家公司对本文作出评论或对雷朋博新闻有所回应。

但不可否认的是,这三家公司间的协同作用着实耐人寻味。

最明显的就是其各自的资产目录的安排以及地理位置。每家公司都在博茨瓦纳和莱索托拥有矿区或发展计划;如果合并,将能大大降低成本。

莱索托是一个完全被南非包围的小国家,拥有四座潜在的金伯利岩矿。如果合并的话,新公司在莱索托的矿产资产目录如下:Gem钻石的Letšeng矿、Firestone的Liqhobong矿、以及Lucara的Mothae项目。剩余的一座也可能被包含在内,那就是目前归Namakwa钻石所有的Kao矿。

Letšeng矿的年产量较低,约为95,000克拉,但钻石价值高。Firestone的Liqhobong矿产量较高,其有望在2015年下半年投产,预计年产量可达110万克拉。Lucara目前正在评估莱索托Mothae项目的发展计划,去年该公司重点关注博茨瓦纳Karowe矿的产量。

在博茨瓦纳,Karowe矿年产量有望达到约400,000克拉,预计将在2014年为Lucara公司创造1.5亿美元的收入。它将有可能作为Ghaghoo矿的补充,后者是Gem钻石计划今年底开发的项目,预计其最终的全能产量可以达到每年220,000克拉。Firestone目前正在对博茨瓦纳BK11资产进行战略性审核。

据雷朋博估计,三家公司合并后,旗下经营的矿区年产量可达约200万克拉。这一数目虽然可能不足以使得市场动力发生改变,但如此之大的产出将能帮助驱动股东价值,并提高行业在投资者心中的地位。多样化的产品也可能为市场带来不同的购买机会。

当谈及钻石矿业部门时,产量与价格一样重要。通常,就算毛坯钻市场前景看涨,产量较低的公司仍是会拼命推动价格。就先前提到的合并来看,三家公司综合起来势必会高于各家单干。雷朋博估计,其潜在年收入可达约5亿美元;同时成本明显节约,这对投资者而言是相当诱人的。

当然,如果这一合并真的发生的话,还有很多问题有待回答。最迫切的问题就是,公司是否需要这样的合并。近期,三家公司都确信自己有能力独自满足股东期望。

值得注意的是,这三家公司都不像过去那样急需资金进行开发。因此,可能合并的最好时机已经过去了。Firestone为了开发Liqhobong项目,刚完成新一轮融资;而Lucara在去年的销售中也获得可观收入。同样,Gem钻石今年的现金流转量也有望增加。

此外,加拿大皇家银行(RBC Capital Markets)的分析师Des Kilalea指出,这很大程度上取决于股东和莱索托政府的意愿。“就这三家公司来看,每家公司的股东都非常不同,合作中的分歧也会很大,”Kilalea说。“想要达成共识将会很困难。”

此类事件也不是第一次发生了。早在2011年,Gem钻石和Lucara就表示正在商谈合作事宜,但最终取消。当时的原因是时机不对,其发展项目正处于起步阶段。

而现在的时机可能也是不适合的。如果真要进行合并的话,所有主要资产最好都处于运营阶段,这样就能实现价值最大化,但目前的情况并不是这样。因此,2015年可能是讨论合并问题更为恰当的时机;而且两家公司要比三家的合并更为实际。

无疑每家公司都有着宏伟的发展计划,而管理层也认为目前的发展计划可以在未来实现巨大成绩。

最近接受雷朋博新闻采访时,Firestone首席执行官Stuart Brown表示,如果有利可图、能带来附加值的话,公司会考虑在长期内通过收购来实现发展。(详见2014年1月24《雷朋博每周报告》中的采访)。

同样,Lucara首席执行官William Lamb向雷朋博新闻表示,他设想Lucara将会加入一家拥有多个单独资产公司的合并企业;如此一来强大的现金流与长矿龄的资产将帮助公司的长期可持续发展。(详见2014年2月7《雷朋博每周报告》中的采访)。

Kilalea补充道,钻石行业并没有稳固的合并史。矿业公司更倾向通过收购来实现发展战略——Dominion和Petra就是例子。但钻石开采商的圈子较小、机会也有限,人们在决定前需要花时间商讨。这可能会花费一段时间,但如果博茨瓦纳和莱索托为重点的中间钻石矿业公司采取合并战略的话,这并不会令人过于吃惊。至少,目前的发展项目为未来提供了潜在机会。

 

翻译:章竹韵

本篇新闻从英文版翻译而成,如有歧义,请以英文版为准。

(Rapaport版权所有,未经书面许可,请勿转载。)

Tags: Avi Krawitz
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