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原石控制

Apr 22, 2010 10:40 PM   By Avi Krawitz
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RAPAPORT...阿爾羅薩和戴比爾斯公司這兩家最大的鑽石礦業公司在過去兩到三週發表了一系列數據,這令我們頗費琢磨。

2009年加工吃不飽的加工商重新進貨並提高了需求,這使得兩家公司合起來在第一季度約向市場投放了價值25億美元的原石。甚至在鑽石貿易公司(DTC)下週舉辦看貨會之前,由於價格上漲原石需求仍然強勁,市場短缺消息時有報導。

戴比爾斯公司向非看貨商銷售的子公司Diamdel報告了“在2010年第一個系列的拍賣會上來自所有顧客群和來自所有市場的客戶的廣泛參與。”看貨商受到這一趨勢的鼓舞,似乎都在購買原石來獲得他們可以在市場上實現的高溢價或滿足自己不斷增長的加工需求。此外,阿爾羅薩在第一季度售出了令人震驚的10億美元原石,似乎在本季度還會重複這一壯舉,該礦業公司可望在4月份銷售出價值3億美元的原石。

然而,與此同時戴比爾斯似乎也在控制產量,而俄羅斯國家庫Gokhran也調控了阿爾羅薩庫存。這是一個令人好奇的現象。在目前的原石市場環境下,難道礦業公司不能盡可能地向市場投放庫存,從強勁的需求得到好處嗎?

戴比爾斯母公司英美集團報告稱戴比爾斯公司產量與2009年第四季度相比下降了31%,在2010年第一季度達到700萬克拉,它解釋說,“嚴重的季節性降雨給在南部非洲的業務開展帶來了挑戰。”懷疑論者可能要問,在2008年和2007年不是也明顯存在同樣的季節性影響嗎,但當時戴比爾斯第一季度產量達到了平均1100萬克拉到1200萬克拉的正常水平,是否經營真的有這麼大的影響,造成在2009年第四季度和2010年第一季度這段時間鑽石產量下降300萬克拉以上?

正如我們已經證明的那樣,戴比爾斯公司在走出衰退時一直在打自己的牌(見2010年4月15日發表的“戴比爾斯的緩兵之計”)。最重要的是,該公司在2009年銷售額下降了45%,減為32.4億美元之後,背負著債務進入了2010年,而且今年產量減半,僅為約2460萬克拉。同樣,我們仍然不指望一個佔據如此地位的公司在原石需求如此強勁時縮減產量。它也不必像它已經做了的那樣,在這樣的環境中拖延與潛在客戶的談判。

阿爾羅薩同樣也背負著高債務,向Gokhran至少出售了價值10億美元的鑽石,Gokhran承諾將繼續對市場控制它的庫存。

此外,還有些傳聞,也許是假的,表明甚至在沒有“任何市場條件進一步的大的變化”的情況下,DTC都可能會在下週的4月看貨會上提價,就像它在僅僅兩個月前解釋的那樣,市場變化將成為短期內漲價的催化劑。也許在4月份觀察到的需求不斷上升代表了這種未預見到的市場事件。

不管人們有何期望,是真是假,壓倒一切的原石價格趨勢仍然是明顯地持續向上的。這給我們留下了另一個問題:這兩家控制了全球鑽石產量的60%到70%的公司生產少開價高的做法會帶來什麼樣的影響?

在一個純粹競爭性的市場中,如果戴比爾斯和阿爾羅薩兩家公司通過有多少盈利就像向市場投放多少鑽石來實現它們的銷售額的最大化,其結果將使價格走軟。這兩家公司最終會因隨之而來的需求驟降而遭致損失。

基於最近來自於印度、比利時、以色列和遠東地區的對原石的渴求,只要鑽石仍然人為地稀缺,礦業公司就可以確保原石的高價和更高的利潤。這樣的高價格能否持續將取決於成品需求。因為無論礦業公司操縱鑽石原石供應量的手段有多高明,價格的最終仲裁者現在是,將來也永遠是需求。


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Tags: Avi Krawitz, Alrosa, Avi Krawitz, De Beers, DTC
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