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3月份全球貿易報告—戴比爾斯救助行動

Mar 9, 2010 12:18 AM   By Avi Krawitz
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RAPAPORT...該礦業巨頭2009年財務報告顯示,鑽石市場有所改善,但仍然較為脆弱。

2月中旬戴比爾斯公司披露2009年財務業績時並沒有給人帶來多大驚喜。該公司的年度報告強調,去年下半年鑽石市場改善,同時,也顯示了鑽石行業的脆弱性。它還表示,該公司對市場的影響力仍遠遠超出了該公司產量佔全球40%的份額所造成的影響。

事實上,正如該公司主席尼基•奧本海默話語中所反映的,戴比爾斯公司盡量爭取“絕不浪費一個危機機會,”鑽石市場上出現的許多發展趨勢即使不是由該公司引起,也都明顯地在該礦業巨頭顯現出來。

回首過去,戴比爾斯公司是第一個將礦場封存起來,以防止在低迷時期有更多的鑽石進入市場造成供應過剩。該公司迅速採取了應對衰退的行動,採取了“按客戶需求降低產量水平,節約成本和提高營運效率以及刺激消費需求的行動計劃政策。”戴比爾斯公司的一個業績分析表明,該公司在很大程度上實現了這些目標。可以假定,或至少希望,在全球經濟下滑的情況任何謹慎的公司都會這麼做。

從銀行角度分析

雖然在許多方面,全球鑽石市場鏡像反映了在戴比爾斯公司看到的趨勢,但有一事態將這一礦業巨頭與行業的其餘公司區分了開來:來自股東的10億美元救援計劃。

戴比爾斯公司股東—英美集團、奧本海默家族和博茨瓦納政府-同意進行10億美元的新的股權投資,以減少債務水平,改善公司的資產負債表。這項承諾使戴比爾斯公司獲得了貸款,從而使其能夠延長30億美元信用額度的貸款期,其中的15億美元信貸這個月到期。這些談判顯然並不容易,正如《Rapaport鑽石報導》在2009年8月預測的,銀行已同意調整貸款結構,但條件更為苛刻,因而“戴比爾斯公司需要提供更好的抵押品來擔保貸款。”

對這種保證的非常需求說明了談判的艱難性,並指示了銀行對戴比爾斯公司目前資產負債表的印像不佳。他們清楚地將該公司看作是在經濟衰退中的一項有風險的投資,即便它進入了後衰退時期。銀行對整個行業的看法抑或如此。

業績

然而,戴比爾斯公司年末最終的財務業績報告顯示,市場在2009年的後6個月比前6個月大為改善。戴比爾斯公司根據承諾,在2009年將產量削減了49%,減為2460克拉。這主要是上半年的一些大礦停產造成的,上半年產量下降了73%,減為660萬克拉。而在下半年,產量達到了1800萬克拉,比上一年同期下降了25%,這一下降尚在合理範圍內。

2009年鑽石貿易公司(DTC)原石銷售額下降了45%,減為32.3億元美元。上半年的銷售額同比下降了57%,減為14億美元,但下半年的銷售額下降了32%,減為18.3億美元。下半年大幅下滑可能是由於入市的上半年產品不足造成的。 

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此外,根據其行動計劃,銷售成本下降了36%,減為35.1億美元,而戴比爾斯公司得以大大降低了包括勘探、研發開支、分选和銷售以及技術服務在內的經營成本,減幅達51%,減為4.02億美元。

2009年淨盈餘從上一年的盈餘2.94億美元跌至虧損3700美元,該公司公佈在因加拿大資產減值進行了7.43億美元的一次性減扣後上半年出現虧損。

最後,公司2009年經營活動可獲得現金減少了68%,但在上半年出現3100萬美元的負現金流,業務在最後6個月獲得了2.57億美元現金,比2008年同期增加5%。

呼喚更多原石

的確,雖然與上半年相比數字顯示出2009年下半年各方面的業務都有顯著提高,但該公司還遠遠沒有達到“正常”的運行水平。該公司對其2010年前景進行預測時承認了這種說法,“雖然計劃的產量將超過2009年的水平,但預計在可預見的未來還達不到歷史最高水平。”

戴比爾斯公司還指出,歷史上,“由於製造商和零售商要重建庫存,後衰退期的需求普遍強勁反彈。”

雖然戴比爾斯公司總經理賈雷思•彭尼很可能在承認我們仍處於這一階段時會猶豫不決,但管理層表示,2010年初目睹的較強的需求水平讓人感到鼓舞。今年1月份DTC公司看貨會估計成交價值達到5.5億美元,似乎配售商一定程度上已經處於庫存重建過程中。 2月份看貨會的報告大致類似,也是一次大型看貨會—價格上漲了7%到9%,對原石需求強勁,使人感到我們現在面臨了一次後衰退期的小高潮。

雖然戴比爾斯公司對待復甦仍然“謹慎”,但在鑽石流通管道下游的市場人士似乎對市場的亢奮感到困惑。有的預示有一個“未知因素”使得印度製造商在原石價格如此高的情況下還能盈利。還有人指責戴比爾斯以及他們的礦業同行為了激發起對他們的產品的強勁需求,將他們的貨品撤出市場,使他們能為自己的鑽石撈到更多的美元。

“目前價格上漲是原石和成品短缺造成的,而不是真正有需求,”一個以色列製造商堅稱, “我們需要更多原石上市,以便使供需更趨平衡。”

因此,雖然有消息稱彭尼表示2010年產量可能超過3000萬克拉,2011年超過4000萬克拉,似乎許多人更希望看到生產能夠發展得更快。

泡沫危機

隨著從2009年上半年到下半年戴比爾斯公司業績改善,,並在2010年第一季度繼續向好,原石價格也跟著上漲—事實上,許多人認為(我們也一樣認為),這一上漲比預期的要快(見下圖)。

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成品鑽價格的上漲要溫和得多,但在2月份也加快了上漲(見下表)。
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很有可能的是,一路向上的原石市場,並且在一定程度上還有成品市場,正在受到印度業界積極的貿易態勢刺激,就如他們受到礦業供給政策刺激一樣。這些事態發展引起了與剛好一年前使鑽石行業跌到低谷時相同的泡沫心態,為市場上加大的投機活動推波助燃。
令人擔憂的是零售相對滯後—儘管聖誕節業績好於預期,疲軟的經濟數據表明消費者對經濟復甦存有戒心。

美國的失業率為9.7%,房地產市場仍然比較低迷,美國消費者還沒有回到積極的開支(見消費者信心指數圖表)。
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據美國商務部,1月零售支出增長0.5個百分點,,而在2009年最後一個季度經濟增長5.7%,這一反彈是由較高的商業支出以及庫存大幅削減,而不是消費者支出引起的。

此外,隨著鑽石業向遠東地區推進,這一市場也出現了一些引起人們更為擔憂的複雜信號。其中一個信號是在2月份中國人民銀行為了抑制銀行借貸,提高了銀行存款準備金的比例。在一個月多月中做出了二次同樣的決定,標誌著北京最近企圖控制2009年的刺激計劃。在引入該計劃時,中國產生了貸款熱潮,拉動了經濟增長,但它現在已經造成了資產泡沫膨脹的危險。

警惕和謹慎

因此,可以理解,戴比爾斯公司像其他多元化的礦業公司必和必拓和力拓一樣,都強調應把謹慎提到議事日程上來。 “儘管預計鑽石行業將穩步復甦,但戴比爾斯公司將繼續採取謹慎的態度對待2010年的生產、銷售和管理費用,”該公司表示。這是業績使然,整個行業也應很好地反映出這一點。

但必須強調指出,如果戴比爾斯公司不能延長貸款期限,該公司2009年財務狀況看起來要暗淡得多。它的股東們提供了10億美元資本金,才防止了這種情況發生,有了它,才改善了行業的前景。這是它的行動計劃的一個方面,是鑽石行業中的其他公司無法仿效的。

(Rapaport版權所有,未經書面許可,請勿轉載。)

Tags: De Beers, DTC
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